Qu’est-ce qu’un crédit Lombard ?
Le crédit Lombard est une solution de financement encore méconnue du grand public, mais de plus en plus utilisée par les investisseurs avertis. C’est un prêt adossé à un portefeuille de valeurs mobilières, qui permet d’emprunter sans vendre ses actifs. Son nom vient des banquiers lombards du Moyen Âge, qui prêtaient contre un gage. Très répandu en banque privée, notamment en Suisse, il offre souplesse et réactivité pour obtenir des liquidités.
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Principe et fonctionnement du crédit Lombard
Vous mettez en garantie (nantissement) vos titres financiers (actions, obligations, fonds, ETF, contrat d’assurance vie) auprès d’une banque. Elle vous accorde un crédit proportionnel à la valeur de ce portefeuille. Le montant dépend du taux d’avance appliqué à chaque classe d’actifs : plus les titres sont liquides, peu volatils et diversifiés, plus il est élevé.
| Type d’actif nanti | Taux d’avance indicatif |
|---|---|
| Fonds monétaires, obligations d’État | 80 à 90 % |
| Obligations d’entreprises investment grade | 60 à 80 % |
| Actions de grandes capitalisations, ETF diversifiés | 50 à 70 % |
| Fonds diversifiés, contrat d’assurance vie en UC | 50 à 70 % |
| Petites capitalisations, titres concentrés ou peu liquides | 30 à 50 % |
Ces taux varient selon les établissements et la conjoncture.
Exemple : avec un portefeuille de 100 000 € d’actions et d’ETF diversifiés et un taux d’avance de 60 à 70 %, la capacité d’emprunt est de 60 000 à 70 000 €. Les titres restent dans votre patrimoine, mais ils sont bloqués pendant la durée du crédit.
Les caractéristiques types
| Élément | Ordre de grandeur |
|---|---|
| Durée | 1 à 5 ans, souvent renouvelable |
| Remboursement | Souvent in fine : intérêts payés périodiquement, capital remboursé à l’échéance |
| Taux | Variable : taux de référence (€STR, Euribor) + marge de 1 à 2,5 % |
| Frais | Frais de dossier (environ 0,5 à 1 %), éventuels frais de garde ou de non-utilisation |
| Délai de mise en place | Quelques jours, parfois 24 à 48 h pour une ligne déjà ouverte |
| Forme | Prêt unique ou ligne de crédit utilisable à la demande |
Avantages et intérêts pour l’investisseur
- Conserver ses placements. Vous gardez la pleine propriété de vos actifs et leur potentiel de hausse. Vous évitez de vendre au mauvais moment.
- Éviter l’impôt sur les plus-values. Vendre déclenche la flat tax, d’environ 30 %. Sur la vente de 50 000 € de titres contenant 20 000 € de plus-value, l’impôt est d’environ 6 000 €, alors que le coût d’un Lombard à 4,5 % sur un an est d’environ 2 250 € d’intérêts.
- Obtenir des taux compétitifs. Le prêt est garanti par des actifs financiers, donc moins risqué pour la banque qu’un crédit à la consommation.
- Gagner en réactivité. Pas de justificatifs de projet complexes, et des fonds rapidement disponibles.
| Solution | Avantage | Limite |
|---|---|---|
| Crédit Lombard | Rapide, titres conservés, pas de plus-value | Risque d’appel de marge, taux variable |
| Vente des titres | Aucun risque de dette | Fiscalité, perte de l’exposition au marché |
| Prêt personnel | Pas de nantissement | Taux souvent plus élevés, endettement plafonné |
| Avance sur contrat d’assurance vie | Simple, taux souvent modéré | Plafonnée, dépend de l’assureur |
Les usages courants du crédit Lombard :
- Un prêt relais pour acheter un bien avant la vente d’un autre.
- Le financement de travaux, ou le paiement d’un impôt ou d’une échéance ponctuelle.
- Le financement d’une opportunité d’investissement sans attendre d’avoir des liquidités.
- L’entrepreneur qui finance un projet sans céder ses titres.
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Risques et limites du crédit Lombard
Le risque principal : l’appel de marge
Si la valeur du portefeuille baisse, la valeur d’emprunt (valeur × taux d’avance) diminue. Quand elle passe sous le montant du crédit, la banque peut exiger un remboursement partiel ou total, un apport de garanties supplémentaires ou la vente forcée de titres, souvent au pire moment.
Simulation : portefeuille de 100 000 € avec un taux d’avance de 60 %.
| Scénario | Prêt de 40 000 € (prudent) | Prêt de 60 000 € (maximum) |
|---|---|---|
| Marché stable | Marge confortable | Aucune marge |
| Baisse de 10 % | Valeur d’emprunt 54 000 € : OK | Valeur d’emprunt 54 000 € : appel de marge |
| Baisse de 20 % | Valeur d’emprunt 48 000 € : OK | Appel de marge |
| Baisse de 35 % | Valeur d’emprunt 39 000 € : appel de marge | Appel de marge |
Avec un prêt de 40 000 €, l’appel de marge se déclenche à partir d’une baisse d’environ 33 %. Avec le maximum, il se déclenche à la première baisse. Un tel scénario n’est pas rare : en mars 2020, les grands indices actions ont perdu environ 30 à 35 % en quelques semaines, et plus de 40 % en 2008.
Les autres limites
- Taux variable : la hausse des taux directeurs augmente le coût du crédit.
- Effet de levier : si le projet financé ne rapporte pas plus que le coût du crédit, l’opération est perdante.
- Accès réservé : les banques exigent un portefeuille important, souvent à partir de 100 000 € d’actifs financiers, et plutôt 250 000 à 500 000 € en banque privée.
- Actifs bloqués : vous ne pouvez plus librement arbitrer ou vendre les titres nantis.
Les bonnes pratiques
- Emprunter nettement moins que le maximum. Un niveau de 30 à 50 % de la valeur du portefeuille laisse une marge de sécurité.
- Diversifier le portefeuille nanti pour éviter une forte concentration sur quelques titres.
- Surveiller régulièrement la valeur du portefeuille et le ratio de couverture.
- Garder une réserve de liquidités pour faire face à un appel de marge.
- Prévoir la sortie : source de remboursement identifiée (vente d’un bien, revenus, dividendes).
Enfin, comparez le coût du crédit à la rentabilité attendue du projet pour éviter les mauvaises surprises. Le crédit Lombard reste avant tout un outil d’optimisation patrimoniale, à utiliser de manière raisonnée.
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